Etikettarkiv: finanskris

Kinas ekonomi på ostadig grund

I ett tal 1980, använde den försiktige reformförespråkaren Chen Yun en liknelse som kom att bli berömd. Han var av meningen att liberaliseringen av planekonomin måste ske gradvis – att det var nödvändigt att ”testa stenarna när man korsar floden.”

Men om vi ser tillbaka på Kinas reformer av finanssystemet de senaste åren verkar det som att stenarna inte har legat särskilt stabilt.

De senaste fem dagarna har världen sett på med oro medan Shanghaibörsen fallit med 23 procent, till sin lägsta notering på åtta månader.

På torsdageftermiddagen ledde spekulationer – som gjorde gällande att turbulensen i Kina skulle få den amerikanska centralbanken att vänta med sin förväntade höjning av styrräntan – till att Shanghaibörsen återhämtade sig något. Den är nu tillbaka på nivåer jämförbara med början av året.

Shanghai Composite Index (27/08/2014 till 27/08/2015). Källa: MarketWatch

Sedan slutet av 2014 har en enorm bubbla blåsts upp på den kinesiska aktiemarknaden, en bubbla som sprack när börsen föll kraftigt i mitten av juni. Enbart massiva stödköp av aktier från statsägda China Securities Finance Corp, i kombination med säljförbud och köptvång, lyckades dämpa fallet.

Men när man började lätta på restriktionerna igen i mitten av augusti påbörjades det senaste fallet, den skarpaste nedgången sedan 1996.

Att läget nu är så dåligt att det kan få USA:s centralbank att lägga om strategin är alltså det som spekulanterna tar som ett gott tecken. ”Från och med idag är jag inte längre pessimistisk,” säger en marknadsstrateg i en kommentar till Reuters.

Men i ett vidare perspektiv frågar sig Bloombergs Peter Coy om nästa recession kommer att vara ”Made in China”?

Harvardekonomen Kenneth Rogoff tror det. Han tillägger att när krisen väl kommer så kommer det att gå undan: ”In economics, things take longer to happen than you think they will, and then they happen faster than you thought they could.”

Både börskraschen och de djupare farhågorna gällande Kinas ekonomi har sina rötter i frågan om skuld. Och för att reda ut skuldproblematiken får vi gå tillbaka ända till finanskrisen 2008.

Som två ekonomer på bloggen TripleCrisis har visat kan dagens problem spåras till den kinesiska regeringens svar på den globala finanskrisen. Historiska stimulansåtgärder och finansiell avreglering ledde till ökad skuldsättning. Enligt en rapport tredubblade Kina sin totala skuldsättning mellan 2007 och 2014, den uppgick förra året till 282 procent av BNP.

Det började alltså i sviterna av finanskrisen 2008, när det kinesiska statsrådet godkände ett program som skulle injicera 4 biljoner yuan – eller dryga tolv procent av landets BNP – i ekonomin.

I skarp kontrast till de långsiktiga ambitionerna om en konsumentdriven ekonomi, uppmuntrade stimulanspaketet till ännu mer överkapacitet i den kinesiska industrin och till nya investeringar i infrastruktur och fastigheter.

Provinsiella och lokala myndigheter tog lån för att finansiera investeringar på den kraftigt växande fastighetsmarknaden. Visuellt imponerande spökstäder byggdes med lånade pengar under antagandet att efterfrågan skulle fortsätta att växa.

Eftersom restriktioner gjorde det svårt för lokala myndigheter att låna direkt från de statligt ägda bankerna växte det som brukar refereras till som skuggbankssektorn, det vill säga institutioner som står utanför banksystemet (och dess kontroll) men utför liknande verksamheter. Dessa tillhandahöll så kallade wealth management products som erbjöd ökad avkastning för investerare och finansierade ytterligare utbyggnad av infrastrukturen och nya fastighetsprojekt.

Enligt en bedömning går nästan hälften av den kinesiska skuldsättningen att koppla till den kraftigt växande fastighetsmarknaden.

Men i slutet av 2014 började bostadspriserna i kinesiska städer att sjunka. En utveckling som premiärminister Li Keqiang försäkrade var ”normal”  men som skapar verkliga problem även för sektorer som är beroende av fastighetsbyggande, till exempel stålindustrin. Trots att den nedåtgående tendensen verkar ha avtagit något, byggdes det under första halvan av året mindre än tidigare.

Samtidigt som vinsterna på fastighetsmarknaden avtog vände sig alltså investerare i allt högre grad till aktiemarknaden. Från juli 2014 fram till den 12 juni steg de kinesiska aktiernas värde med 150 procent och investeringar i aktier uppmuntrades i statlig media.

Hittills har den den kinesiska börskraschen framför allt slagit mot Kinas allra rikaste, då den kinesiska aktiemarknaden är relativt liten och aktier utgör mindre än 15 procent av hushållens sparande.

Men den vanliga kinesens utsatthet för börsens upp- och nedgång kommer snart att bli större. I slutet av förra veckan genomdrev det kinesiska statsrådet ett påskyndat beslut som med omedelbar verkan öppnar upp för att upp till 30 procent av lokala pensionsfonder ska kunna investeras i aktier.

Börskraschen har redan skapat rubriker världen över, men den ger inte ens en försmak av vad som kan hända i Kina och världen när skulder som delvis redan bedöms som ”ohållbara” kombineras med sjunkande fastighetspriser, avtagande tillväxt och fortsatt låg efterfrågan världen över.

Stenarna ligger ostadigare än på länge.

Puck Engman
puck.engman@vflnyheter.se

 

 

16 september 2013

Årsdagen av Lehman Brothers kollaps i helgen har resulterat i en hel del spekulationer och analyser om hur allvarligt läget är för den kinesiska ekonomin. Reuters skriver om hur Beijing manar de börslistade kinesiska bankerna att locka utländsk kapital för att komma tillrätta med de många dåliga lån som ligger som en surdeg i botten på den kinesiska finansmarknaden och hos lokala regeringar. Samtidigt gör vissa experter bedömningen att en bailout likt den för 15 år sedan inte är aktuell:

Former deputy central bank governor Wu Xiaoling believes another bailout on that scale is unlikely, although she sees the possibility of targeted aid from Beijing for highly indebted local governments.”But I don’t think it will happen on a large scale. And the Chinese government won’t provide this help easily. If you do it easily, then it creates very large moral hazard,” she told Reuters on the sidelines of a conference.

Kinas bostadsbubbla pekas också ut som en riskfaktor – även om det, som Bloomberg rapporterar, inte är särskilt troligt att den bubblan kommer spricka inom en nära framtid: Handpenningen är för hög och det finns få andra alternativ för kineserna att investera sina pengar i:

“Let’s talk about bubbles when home prices in Beijing and Shanghai rank as the world’s top five most expensive cities,” said Chang, who believes home prices in Shanghai will rise 50 percent in the next five years. “You see home prices rally even when the curbs are in place, not to say when the bans are lifted.”

Dagens länkar:

China Exclusive: ”Like a king on the Internet” — celebrity blogger Xue’s story – Xinhua

Den häktade mikrobloggaren Charles Xue ”erkänner” att han kände sig som en ”kung som ser över statsangelägenheterna” när han spred inlägg till sina 12 miljoner följare på den kinesiska mikrobloggen Weibo. Xinhua berättar tragedin om Xue Manzi i tre akter, hur han blev känd på Weibo, hur det steg honom åt huvudet och hur han idag är ångerfull. Hur mycket som är sant i anklagelserna mot Xue Manzi, som är gripen för ”påstått gruppsex med prostituerade”, återstår att se, men det är uppenbart att statliga medier försöker använda historien för att skrämma och begränsa inflytelserika opinionsledare på internet. Xinhuas avslutar sin artikel med: The police said they are investigating many netizens’ reports that Xue’s activities on the Internet involved crimes. Xue warned other big Vs to stay alert and not to go down his road. He offered to appear handcuffed as a negative example to publicize the online rumors crackdown.

Ny kampanj från Xi Jinping väcker mörka historiska minnen – Kina med Leijonhufvud

Före detta Kinakorrespondent Göran Leijonhufvud skriver om den oroande retoriken som omger ”kriget mot internetrykten” som han menar påminner om både antihögerkampanjen under slutet av 50-talet och väggtidningar från kulturrevolutionen.

What to Do About China’s High Housing Costs? – WSJ

Skapas det på grund av Kinas heta bostadsmarknad incitament att införa en årlig fastighetsskatt i Kina? Sannolikt inte ännu: That policy is considered to be one of the big guns the government could resort to. But authorities are less than eager to pull the trigger, especially with the economy struggling to get back in gear: The property sector has been a key driver of growth

Censorship has spurred writers, says Nobel Prize winner Mo Yan – SCMP

Mo Yan säger i en exklusiv intervju för South China Morning Post att Kinas censursystem fungerar som en motivation att skriva om sociala problem: However, the 58-year-old told the Post in a three-hour interview at his new apartment on the outskirts of Beijing: ”Censorship gives writers motivation to challenge these forbidden zones.”

China navy chief says operational aircraft carrier a few years away – Reuters

Den kinesiska flottan kommer använda sitt första hangarfartyg, Liaoning, för träning och tester, beslut om att bygga ett (eller flera) stridsklart hangarfartyg kommer först efter två-tre års träning och utvärdering, uppger amiral Wu Shengli.

UK ‘not relevant’ in political reform: HK chief – The China Post

Storbritanniens utrikesminister Hugo Swires debattinlägg om Hongkong där han skrev att allmän rösträtt är ”avgörande för dess framtida stabilitet” och att de röstande måste erbjudas ”verkliga valmöjligheter” avfärdas av Hongkongs chefsminister Leung Chun-ying som irrelevant. “Hong Kong does not need support from British government or any other foreign governments on the issue of political reform and universal suffrage for Chief Executive in 2017,” he told reporters. “This matter is entirely within the [policy] area of the Chinese people, and is not relevant to Britain”

14 september 2013

Det är i helgen fem år sedan Lehman Brothers kollaps i USA startade en global finanskris. En ständigt aktuell och debatterad fråga är hur läget är ställt med de kinesiska bankerna. Joe Zhang, ordförande för ett kreditinstitut i Guangzhou och författare om en bok om Kinas skuggbanker, skriver för The Economist på temat ”ryktena om min död är kraftigt överdrivna” att oroliga göra sig icke besvär: Så länge den kinesiska ekonomin fortsätter växa så är läget under kontroll.

Despite diminishing returns on investment and much-dreaded industrial overcapacity, demand for loans remains strong in China. The ultimate safety of the banking industry rests on two factors: public confidence and the shape of the economy. If either of these two factors is off, no amount of equity cushion is sufficient. When both factors are sound, one can even have too much equity.

Ett potentiellt orosmoln är dock de fyra statliga banker som skapades för att ta över de stora kinesiska bankjättarnas dåliga lån i slutet av 1990-talet. Reuters skriver om hur ett av dessa, Orient, nu omstrukturerar lån som ej kan lösas ut och söker utländskt kapital i form av obligationer för att få in nya pengar i banken.

Premiärminister Li Keqiang har signalerat att en insättningsgaranti ska införas ”vid lämpligt tillfälle” för att minska de finansiella riskerna, vidare reformer för en striktare reglerad finansmarknad kan komma samband med det tredje plenumet som hålls i november. VFL har nu lanserat en specialsajt om det viktiga tredje plenumet – där vi kommer skriva relevanta analyser som sätter händelsen i ett sammanhang. Först ut är Björn Djurbergs ”Det tredje plenumet – ett historiskt fenomen”.

Dagens länkar:

Corruption and the world’s biggest building – The Telegraph

Världens största byggnad, New Century Global Center i Chengdu, har blivit en pinsam historia för kommunistpartiet då mannen bakom projektet nu verkar befinna sig under utredning för korruption: Sources in Chengdu suggested that the building might soon be taken over by the government and that Mr Deng would be lucky to escape prison. Most embarrassingly, the centre was built specifically to host the Global Fortune 500 Conference, a showpiece event much-loved by the Communist Party. But, given the potential for political humiliation, the conference was moved at the last minute to the Shangri-La Hotel.

Multi-millionaire investor detained in China’s crackdown on activists – The Guardian

Ytterligare en aktivist — multimiljonären Wang Gongquan — har gripits av myndigheter i vad som allt mer ser ut att vara en strukturerad kampanj för att slå ner på politiska aktivister, som varnande exempel. Ironiskt nog, enligt Human Rights Watch: ”Suddenly people who were somewhat tolerated before find themselves vulnerable − and all of this is happening while China is seeking a seat on the human rights council at the United Nations,” Bequelin added, saying that the current push was more than a cyclical crackdown on dissent.

Urgent Statement Regarding the Criminal Detention of Wang Gongquan – China Change

Ett uttalande underskrivet av ”kinesiska medborgare” till stöd för Wang Gongquan (王功权). Den gripne Wang är en supporter av den så kallade Nya medborgarrörelsen som verkar för konstitutionellt styre och motsätter sig korruption samt maktmissbruk, men som har aktat sig för att utmana kommunistpartiet direkt genom att uppmana till t.ex. ett flerpartisystem. Trots detta har bland annat advokaten Xu Zhiyong fängslats för sin koppling till gruppen. En av signaturerna under uttalandet tillhör journalisten Xiao Shu som tidigare hållits av myndigheterna på grund av sitt stöd till Xu Zhiyong.

No Consensus: China Debate on Women’s Roles – Wall Street Journal

Könsroller har varit på tapeten under det ekonomiska toppmötet — Davos — i Dalian. Facebooks Sheryl Sandberg inledde genom att tala om hur kvinnors roll i företagsledningar har stagnerat de senaste åren, i Kina och resten av världen. Som svar på detta uppmanades kvinnor bland annat att se sina mäns karriärer som sina egna karriärer. Trots att Kina på vissa sätt är mycket jämställt —  t.ex. med 74% kvinnor i arbete —  ser det dåligt ut på andra håll. 2012 föll landet till plats 69 på World Economic Forums jämställdhetsindex, från plats 57, 2008. Kina verkar inom vissa områden uppleva en backlash vad gäller jämställdhet mellan könen. VFL har tidigare skrivit om hur kvinnliga kadrer systematiskt missgynnas och att det blev mycket värre i samband med Deng Xiaopings reformer.

The Science Behind the Tingling of Sichuan Peppercorns

Forskare har kommit fram till att den domnande, svagt vibrerande känsla som inträffar när vi äter Sichuan-peppar uppgår till 50 mHz. Denna upptäckt kan leda till vidare forskning om sambanden mellan smak och beröring – vilket kan höja smakupplevelsen vid matbordet.